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　　文：华创证券征询所副长处 、首席宏不雅分析师 张瑜

有计划东谈主：陆银波（15210860866） 袁玲玲（Yuen43）

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　　申报摘记

　　事项：箝制1月20日，寰宇31省市已召开东谈主代会。咱们回想以下7大增量信息。

　　（一）GDP：或隐含寰宇GDP策划仍为5%，经济大省连续“挑大梁”！

　　31省年加权策划增速为5.26%，略低于旧年的5.41%。寰宇GDP策划或为5%。

　　经济大省连续发扬“挑大梁”作用。6个经济大省中，除四川外，广东、江苏、浙江、山东、河南5省经济策划均莫得退换。其他25省中，14省下调策划。

　　（二）投资：非化债省份下调更多，紧要花样、城中村改良增量或有限

　　从固投策划增速来看，柔软有可比数据的22个省市。2025年加权策划增速为5.71%，低于旧年的6.35%。其中，12个下调策划，5个看护不变，5个上调。

　　1）分地区来看：非要点化债省份策划下调幅度更大，经济大省策划相对保守。9个要点化债省份本年固投策划增速平均为5%，较旧年上调0.17个点。10个非要点化债省份本年为5.65%，较旧年下调0.95个点。关于6个经济大省，广东、浙江未再设立策划；四川将策划从旧年的5%傍边下调至3.5%傍边；河南表述从7%变为“7%傍边”。

　　2）握手来看：紧要花样、城中村改良增量或有限。关于紧要花样，咱们统计的13省紧要花样策划投资额，本年增速为4.4%，剔除年度波动较大的江西后，增速为2.9%。经济大省增量较少，5个经济大省年度投资额策划，统共较旧年增长0.9%（山东暂未公开）。关于城中村改良，咱们统计14省市策划，当今也未见彰着增量。

　　（三）挥霍：策划下调较多，握手有“新”提法

　　从社零策划增速来看，柔软有可比数据的22个省市。2025年加权策划增速为5.4%，旧年为6.49%。其中，18个下调策划，3个看护不变，1个上调。从旧年情况来看，2024年制定策划的25省市中，瞻望仅有1省完成策划。

　　从握手来看，巨额（加力扩围实施挥霍品以旧换新）、文旅照旧本年地点促挥霍主要握手。除此外，本年地点的新提法主要有两方面：一是落实旧年中央经济使命会议，部署落实要点群体增收减负使命，多省提到提高退休东谈主员基本待业金、城乡住户基础待业金、城乡住户医保财政支持程序。二是广东、北京、上海等地新提到演艺经济、赛事经济、免税经济等新增长点。

　　（四）产业：地点产业领域的“共鸣”和“非凡”

　　本年地点的产业“共鸣”包括：低空经济、数字经济、往常产业、“东谈主工智能+”、绿色工场及零碳园区确立、低碳改良及固废处理、降物流本钱&货运要害确立等。本年地点产业的“非凡”是指：贵州、四川、湖南、湖北（武汉）少数中西部省市，强调收拢国度计谋土产货和产业备份确立机遇，并就具体产业作念出部署，如贵州“加速鼓舞2个国度紧要产业备份花样确立，作念强贵州航空产业城，推动国产大飞机配套产业在黔蔓延布局”。

　　（五）做事与物价：做事变化不大，物价下调至2%

　　做事：变化不大。咱们统计29省市做事策划，本年和旧年接近。物价：除极个别省市外，绝大部分省市CPI策划均为“2%傍边”，或指向本年寰宇CPI策划数值从3%退换为2%。

　　（六）农业农村：13省高程序农田确立，策划基本持平旧年。见正文。

　　（七）改变绽放：北上苏等发扬带头作用，海南部署封关使命。柔软上海国企重组整合鼓舞和自贸区确立，海南本年的封关使命，以及电信、医药、锻练、文化、数据等领域的对外绽放。

　　风险指示：地区情况不成代表寰宇合座；政策更新不足时；投资超预期。

　　申报目次

　　申报正文

　　一、GDP：31省市加权策划增速5.26%，隐含寰宇策划数值或为5%

　　箝制1月20日，31省/直辖市已一皆召开东谈主代会。

　　凭据上述省市的经济策划，咱们瞻望本年寰宇经济策划数值或仍为5%。

　　1、加权增速角度：2018-2024年（2020年未公布），寰宇GDP策划增速，较31省市GDP策划加权平均增速平均低0.6个百分点，且两者差距不休松开，至2024年收支0.4个百分点。本年31省市GDP策划加权平均增速为5.26%，略低于旧年的5.41%。依据历史教学，咱们瞻望寰宇GDP策划增速数值或仍为5%。

　　2、策划区间角度：31个省中，29个省的策划都在5%-6%的区间。

　　3、经济大省角度：6个经济大省中，除四川外，广东、江苏、浙江、山东、河南5省的经济策划均莫得退换，将连续发扬“挑大梁”作用。6个经济大省本年GDP策划加权平均增速5.18%，较旧年的5.23%调降了0.05个点；其他25省中，有14省下调策划，本年GDP策划加权平均为5.56%，较旧年的5.33%调降了0.23个点。

　　除此除外，地点GDP策划退换背后，还存在以下两点好意思瞻念：

　　一是本年部分省的策划数值固然莫得变化，但在表述上更为保守严慎。包括广东、河南、湖北、内蒙古、广西等省份。如广东从旧年的5%变为“5%傍边”；河南从5.5%变为“5.5%傍边”。

　　二是地点GDP策划退换情况，可能与上一年GDP策划杀青情况相干。即上一年未完成GDP策划的省份越多，下一年下调GDP策划的省份可能也会增加。本年情况来看，31省中，有11省基本达到旧年策划，其中8省看护策划不变（江苏、山东、浙江、北京、内蒙古、上海、湖北、江西），另外天津上调策划，仅2省下调（福建、甘肃）。另外20省中，有13省下调了策划。

　　二、挥霍：策划下调较多，握手有“新”提法

　　1、加权策划增速：5.4%，超8成省份下调策划

　　31省市中，22省市近两年均公布社零策划。其中2024年，有25省制定社零策划。

　　上述22省市本年社零策划加权平均增速为5.4%，旧年为6.49%。其中18省市下调策划，3省市看护策划数值不变，1省上调策划。

　　1）旧年地点挥霍策划完成情况：2024年制定策划的25省市中，瞻望仅宁夏完成策划。其他24省中，有6省社零增速在1%及以下，包括广东（1%）、上海（-3.1%）、北京（-2.8%）、天津（-2.9%）、海南（-5.6%）等。

　　2）经济大省本年策划情况：除山东外（暂未公开策划），其余5省中，广东、浙江、四川、河南均下调策划，江苏看护“5.5%傍边”策划不变。

　　2、握手角度：“两新”、文旅外，有多少新提法

　　本年地点政府使命申报中，巨额（加力扩围实施挥霍品以旧换新）、文旅照旧本年地点促挥霍主要握手。除此外，本年地点的新提法主要有两方面：

　　一是部分要点群体的增收减负使命。落实旧年中央经济使命会议精神，本年北京、上海、浙江、广东等多地提到：推动中低收入群体增收，提高退休东谈主员基本待业金、城乡住户基础待业金、城乡住户医保财政支持程序。

　　二是广东、北京、上海多地新提到演艺经济、赛事经济、免税经济等新增长点。如广东冷漠“复古广州、深圳确立市内免税店”；上海冷漠“猖厥发展免退税经济”，“要推动高能级、高流量、高品性的上演、展会、赛事等落地”；北京冷漠“举办更多演唱上演步履，猖厥发展演艺经济”；海南冷漠“力图离岛免税店销售额增长10%以上”。

　　三、投资：紧要花样、城中村改良增量或有限

　　1、加权策划增速：5.71%，较旧年低约0.6个点

　　31省市中，22省市近两年均公布固投策划。

　　上述22省市固投策划加权平均增速为5.71%，旧年为6.35%。其中12省市下调策划，5省市看护策划数值不变，5省市上调策划。

　　1）旧年地点投资策划完成情况：2024年制定策划的24省市中，瞻望河南、河北、天津、西藏4省完成策划。其他20省中，有7省固投增速不到1%，包括广东（-4.6%）、浙江（0.4%）、重庆（0.1%）等。

　　2）经济大省本年策划情况：广东、浙江未再设立策划；四川将策划从旧年的5%傍边下调至3.5%傍边；河南表述从7%变为“7%傍边”。

　　2、分区域视角：本年非化债省份策划下调更多

　　近两年均有固投策划的22省市中，有10个要点化债省市，12个非化债省市。洽商到内蒙古（化债）、新疆、西藏这3省固投增速设立偏高（与自己产业发展等相干），咱们暂不纳入这三省情况，即征询9个要点化债省市（广西、黑龙江、天津、吉林、重庆、宁夏、贵州、辽宁、甘肃）和10个非化债省市情况。

　　旧年策划完成情况：合座来看，非化债省份完成更好。旧年，非要点化债10省市固投策划浅陋平均6.6%，本色完成的平均增速4.72%，完成度71.5%；要点化债9省市固投策划浅陋平均4.83%，本色完成1.93%，完成度40%。

　　本年策划制定情况：对比要点化债省市，本年非要点化债省市固投策划平均增速，下调幅度更大。9个要点化债省市本年固投策划增速平均为5%，较旧年上调0.17个点。非要点化债10省市本年为5.65%，较旧年下调0.95个点。

　　3、紧要花样：13省策划增速4.4%，经济大省增量有限

　　咱们统计13省市2023-2025年的紧要花样年度投资策划，并加总诡计策划增幅。这些省市2023年GDP寰宇占比达到58.7%。

　　从当今情况看，13省紧要花样策划投资增速为4.4%。洽商到江西2023-2025年年度投资额波动较大，若剔除江西后，其余12省紧要花样策划投资增速2.9%。进一步诡计2024年策划增速，2025年11省紧要花样策划投资增速3.3%（这里不包括江西以及河南，河南微辞2023年年度策划数），2024年策划增速为6.6%。

　　6个经济大省紧要花样的增量可能有限。浙江、广东、河南紧要花样年度投资策划持平旧年，山东本年策划花样数持平旧年，江苏、四川年度策划投资额分辩增长2%、4%。5省（不包括山东）年度投资较旧年统共增长0.9%。

　　江西、内蒙古、宁夏等中西部省份增速较高，三省本年紧要花样年度投资策划，分辩较旧年策划增长20%、11%、9%。

　　4、城中村改良：14省市策划来看，增量或有限

　　咱们统计有14省市公开2024年、2025年城中村改良本色实验、策划数，包括湖北、吉林、浙江、江苏、重庆、四川、山东、贵州、辽宁（大连）、黑龙江（哈尔滨）、福建（福州）、湖南（长沙）、天津、上海等（部分微辞数据、以省会城市不雅察）。

　　14省市情况看，当今城中村策划的增量可能有限。以万户/套计，浙江、湖北、江苏、四川、山东等9省统共，增幅约-15%。以城中村改良的个数计，上海、天津等5省市，城中村策划改良个数增幅为-3%。需要戒备的是，面前公布省市有限，因此统计服从可能并不成代表寰宇合座情况。

　　此外，广东（广州）、河南还公布了本年城中村改良的相干策划：1）广州：本年“推动要点片区城中村应改尽改”，旧年本色鼓舞城中村改良花样共157个。2）河南：本年策划改良城中村416个，旧年本色情况是“郑州、洛阳实施城中村改良127个”。另外据1月13日河南省住房城乡确立使命会议：“要点复古公共改良意愿强横、照实必需、条目熟习的花样，不搞大范围拆旧建新，积极妥当鼓舞货币化安置”。

　　四、产业：地点有哪些产业 “共鸣”和“非凡”？

　　本年各地的产业“共鸣”，聚焦低空经济、数字经济、往常产业、“东谈主工智能+”、绿色工场及零碳园区确立、低碳改良及固废处理、降物流本钱&货运要害确立等。

　　产业的“特例”，是指少数中西部省市，布局收拢国度计谋土产货和产业备份确立机遇。

　　1）低空经济：本年地点布局低空经济热度依然较高。据咱们不皆备统计，近20省份明确冷漠发展低空经济，触及平台/园区确立、资金复古等领域。如广东冷漠“造“1+3+N”低空经济发展平台，完善低空灵巧物流、城市空中交通、航空济急救援等体系”；河南冷漠“对准卫星及应用、低空经济等，握好鹤壁卫星、安阳无东谈主机产业园确立”；陕西冷漠“制定低空经济发展行径决议，复古榆林确立寰宇低空经济观测区”；黑龙江冷漠筹设“低空经济产业投资等基金”。

　　2）数字经济：据不皆备统计，至少有20省份作念出相干部署，触及基础局势确立、算力升迁、数据走动（北京、贵阳等）、数据开垦运用等细分领域。如北京冷漠“深切开展国度数据基础局势和寰宇一体化算力网确立试点，完善北京海外大数据走动所功能”；上海冷漠“打造大范围智能算力集群，加速构开国度级区块链相聚上海要害”；贵州冷漠“教诲数据开垦运用机构100家以上。贵阳大数据走动所走动额达到100亿元以上”。

　　3）往常产业：据不皆备统计，10余省有部署。触及往常产业先导区确立、资金参加等领域。往常产业先导区确立方面，江西、湖南、浙江、福建、等省份有说起。资金方面，北京、内蒙古有明确，北京将“建立参加增长机制，要点教诲20个往常产业。内蒙古将诞生往常产业发展基金”；内蒙古将“诞生往常产业发展基金”。

　　4）“东谈主工智能+”：据不皆备统计，10余省有部署。如上海冷漠“开展‘东谈主工智能+’行径，实施‘模塑申城’工程”；北京冷漠“打造10个以上‘东谈主工智能+’标杆示范应用场景”。

　　5）绿色工场及零碳园区确立：据不皆备统计，10余省有部署，其中黑龙江、河南、内蒙古、陕西等地设立了具体策划，如河南冷漠“建成100个绿色工场、10个超等能效工场”；内蒙古冷漠“创建60家绿色工场、5个绿色工业园区和3家绿色供应链顾问企业”。

　　6）低碳改良及固废处理：据不皆备统计，近10省有所部署。如贵州、广东均冷漠实施固废详尽处治行径；河南冷漠“实施200个节能降碳改良花样”。

　　7）降物流本钱&货运要害确立：据不皆备统计，10余省部署降物流本钱，具体部署触及物流要害、冷链物流基地、详尽货运要害、物流园区确立，以及教诲当代物流龙头企业。如河南提到“鼓舞灵巧高速、灵巧物流园区等新式局势确立”；广西提到“确立国度物流要害、国度主湿热链物流基地，鼓舞南宁国度详尽货运要害补链强链确立。引进教诲当代物流龙头企业”。

　　8）国度计谋土产货和产业备份：提到的省份聚首在中西部地区，包括了贵州、湖南、湖北（武汉）、四川（内江、广安）等地。其中贵州冷漠“加速鼓舞2个国度紧要产业备份花样确立，作念强贵州航空产业城，推动国产大飞机配套产业在黔蔓延布局”；湖北武汉冷漠“争取国度在汉布局光电子信息、集成电路、工业母机、先进材料、要害装备和要害零部件等产业备份基地”；四川广安冷漠“打造国度计谋土产货医药产业蹙迫承载地”。

　　五、做事与物价：做事变化不大，物价下调至2%

　　做事：合座变化不大。29省市本年城镇新增做事东谈主数统共为1551万东谈主，旧年为1542万东谈主（统计的是两年均设立做事策划省市，未包括浙江、西藏）。

　　物价：除极个别省市外（如湖南表述为“与寰宇一致”，山东为“保持合理水平”，西藏为3%以内）外，绝大部分省市CPI策划均为“2%傍边”，旧年策划数值基本为3%。或指向本年寰宇CPI策划数值从3%降至2%。

　　六、农业农村：13省高程序农田确立，策划基本持平旧年

　　箝制当今，咱们统计有13省市2024年、2025年运动公布高程序农田确立策划，包括了辽宁、黑龙江、吉林、河南、湖北、内蒙古等地。

　　13省市本年高程序农田确立策划，基本持平旧年。本年13省市策划统共为4992万亩，旧年策划统共为4960万亩，增速0.6%。

　　七、改变绽放：北上苏等发扬带头作用，海南部署封关使命

　　上海、北京、江苏、海南等地，本年政府使命申报总，对改变绽放的表述依然较多，仍将在改变绽放中“打头阵率时尚”。相干地区政府使命申报部署内容如下：

　　1）上海：柔软国企改变，以及自贸区、要点服务业行业对外绽放。①国企改变：聚焦作念强作念优主责主业，鼓舞一批集团计谋性重组和专科化整合。②对外绽放：推动出台自贸观测区轨制型绽放2.0版决议；推动出台浦东放宽市集准入相配设施等政策；加速确立海外数据港先导区；深化升值电信业务扩打绽放试点等。

　　2）北京：将扩大电信、医疗、锻练等服务业对外绽放。部署内容包括：编制服务业扩打绽放3.0决议；落实外商投资准入顾问轨制，推动电信、医疗、锻练、文化等领域有序扩打绽放等。

　　3）江苏：将扩大生物医药、数据等行业对外绽放。部署内容包括：深切实施自贸观测区升迁计谋，稳步扩大轨制型绽放，推动生物医药全产业链绽放改进，出台自贸观测区数据出境负面清单。

　　4）海南：政府使命申报冷漠，“本年是‘十四五’策划收官之年，亦然海南自贸港封关运作、扩打绽放之年”。①封关使命部署：2025年底封关运作是海南自贸港确立的要害性阶段策划。必须锚定策划、矍铄信心，落实封关决议，加紧鼓舞自贸港中枢政策落地，全心作念好各项准备使命，确保封关运作稳当有序、万无一失、首战必胜。②要点行业部署：杀青升值电信业务扩大对外绽放试点首单、多单。制定外商独资病院配套政策，加速引进优质外资病院。不息打造“留学海南”品牌。争取海南莫斯科能源大学、海南洛桑旅游大学获批。深化服务业扩打绽放试点，发展数字商业、医疗健康、航空航天、跨境金融等脾气产业。

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